松芝股票行情(松芝股份目标价)

松芝股份（002454）分析报告

结论：通过对松芝股份经营、财务状况分析基金类产品分类，整体把握公司产品和业务方面的优缺点，在此基础上

综合估值，合理内在价值为（10证券投资基金风险的分类.68元～13国家科研基金的分类.25元）私募基金分类法律法规，具备安全边际的介入价格区间为（7.47元～9天天基金职业类别分类表.28

元）。因为中小企业的稳定性差，需要根据汽车行业周期波动选择介入时机证券投资基金分类ppt，并建立投资组合美国房地产信托投资基金分类，通过

配置量来控制市值波动小鸡看到蚂蚁财富基金分类中有，坚持不到安全边际价格绝不介入的保守投资纪律，达到资产稳健增值目标基金分类r3。

一、公司基本情况

1、公司沿革

上海加冷松芝汽车空调股份有限公司前身为1999年6月24日经上海市闵行区人民政府《关于<

上海松芝汽车空调有限公司合同、章程、可行性研究报告>的批复》批准基金的四种分类，香港居民张少芬女士与上

海义福汽车空调有限公司投资设立的中外合资企业——上海松芝基金按期限分类。主要生产大巴、中巴、微型汽车

空调器及相关配件，销售自产产品普通股基金分类,注册资本150万美元。2002年上海义福汽车空调有限公司将其持

有的35%股权转让给张少芬2017国家自科基金分类，企业类型变更为外商独资企业基金分类公募和私募。2002年6月加冷有限设立，通过转让

形式取得上海松芝除‘两器’（蒸发器和冷凝器）之外的所有权属，上海松芝成为加冷的配套厂专用基金的提取分类。

加冷松芝经营范围与原上海松枝一致，成立时注册资本1250万美元基金的信息披露分类，陈福成持有100%股份基金评级机构分类。2004年

9月基金的分类与风险收益特征，根据《关于同意上海加冷松芝汽车空调有限公司设立内部研发中心、增加经营范围和增资的

批复》基金的分类投资对象，公司注册资本增加到1550万美元。2007年8月8日，张少芬出具了《代持股声明函》，

陈福成实际拥有上海松芝100%的股权。为解决同一控制下同业竞争问题，2007年8月完成对厦门松芝、

上海松芝、安徽松芝、重庆松芝、上海环立的一系列企业股权收购。截至2007年12月31日SAP基金管理激活调整分类账，公司

净资产为3.94元，按1.1414:1的比例折合成股本，共计折合股本人民币0元沪市基金板块分类，

折股净资产超过注册资本部分作为资本公积基金按照投资风险分类，加冷有限整体变更设立为上海加冷松芝汽车空调股份

有限公司。

2010年7月7日本公司发行6000万股上市募集资金创新基金分类，发行价18小鸡蚂蚁财富的基金分类.20元/股，发行市盈率30开放式基金的分类和定义是什么.16倍垃圾分类概念基金代码，募

集资金10.3亿元，募集资金主要用于‘汽车空调生产基地技术改造项目’、‘汽车空调压缩机技术

改造项目’。发行的股份于2010年7月20日上市交易。

2、股本结构

2008年1月陈福成转让原有限公司的部分股权后股权结构如下：

2010年7月7日改制上市后股本结构：

1

2011年6月3日送股后股本结构：

第一部分小结：松芝公司自1999年前身上海松芝成立基金信息披露分类，经过一系列的股权交易、增资扩股、股份制

改造等运作，解决了同业竞争问题，股权结构逐步趋于合理，与利益相关方形成初步的合作共赢模

式基金如何分类，2010年上市后由家族性企业过渡到公众性公司社会科学基金学科分类，便于今后的经营管理和于业务的拓展基金会国民经济行业分类。由于看

好公司未来成长空间，众多基金和机构投资者介入国家社会科学基金分类，期望分享企业成长壮大过程中的中长期收益。

二、公司产品及业务分析

1、产品结构

2007-2009年蚂蚁森林基金分类，大中型客车空调产量维持稳定，满负荷生产美国nih科研基金分类，产量和产能匹配程度较高，产能完

2

全发挥；乘用车/轻型客车/货车空调产量随产能增长而大幅增长基金账号分类，2009年产能增长达到50%以上，产

量则增长100%以上。增长来源在于金融危机后国家提出了振兴十大产业计划，汽车业名列其中，也

相应的带动了汽车配件业的发展垃圾分类新基金。

主营业务收入增长分析

2007年度

产品类别

大中型客车空调

乘用车空调

自制半成品

合计

.6

5347基金费率分类.37

296.35

2008年度

8624.87

-1跟踪资产类别分类的基金.20%

61.29%

3补充养老保险基金的分类.13%

2009年度

销售收入

.9

408.9

基金销售客户分类.6

-6.40%

53.45%

14投资对象分类基金.46%

2010年度

33.01%

64.12%

41.05%

销售收入销售收入增长率增长率销售收入增长率

.8182.89%

266基金创业板等分类.48-10.08%231保险基金板块分类.34-43.42%

资管新规对公募基金分类影响.基金公司分类评级.36

大中型客车空调销售收入2007、2008年基本持平，2009年较上年减少了4491万元，下降6.40%美国基金公司分类。

因为2009年是受金融危机影响最严重的一年银河证券基金分类标准，市场低迷、消费意愿不足基金分类 投资阶段，市场竞争激烈小鸡看到蚂蚁财富的基金分类有，公司为稳

定市场份额，采取了必要的降价措施，大中型客车空调销售台量较上年提高了4国家留学基金委 地区分类.62%情况下，销售收

入仍较上年有所下降。2010年扭转下滑颓势基金分类收益，增长率达到33%。公司的乘用车空调正处于快速发展期，

销售收入从2007年的5347基金分类及特点简单结构图.37万元上升到2010年的.98万元，年均复合增长率95基金分类筛选的软件.64%私募股权型基金分类，显示

了高速增长态势。公司2010年主营业务收入12中国基金会分类.76亿元,较上年同期9.05亿元增长了41国家自然基金申报学校分类.05%.两大主导

产品销售额的增加是公司主营收入增长的主要原因货币基金分类和指数基金分类.其中乘用车营业收入与去年同期相比公募基金专户产品分类,增长了

64.12%。

主营业务利润来源分析

2007年度

产品类别

大中型客车空调

乘用车空调

自制半成品

主营业务毛利

毛利

25,105.18

445.66

115

占比

2008年度

毛利占比

2009年度

毛利占比

2010年度

毛利占比

67.1

30主动权益基金分类.77

0.18

97.82%27,368基金 交易场所 分类.58

1.74%

0电梯维修基金维修项目分类.45%

1,212.09

114可以分类的基金软件.43

95国家艺术基金分类.38%28,005证券投资基金按投资目标分类.25

4.22%

0基金版块分类.40%

4私募基金牌照分类说明几时发布,514.87

177如何看基金投资目标分类.37

85.65%.4

13.81%7736.68

0按照投资标的分类的基金品种.54%48.06

25教育部基金 学科分类,665摊余成本法基金属于投什么分类的基金.政府性基金的分类.00%28基金分类算法,695..00%32,697.政府性基金支出功能分类编码.00%根据投资对象进行分类基金的类型.1100.00%

2007-2010年，公司主营业务利润主要来自于大中型客车空调和乘用车空调，大中型客车空调的

毛利贡献最大，超过67%，是公司主营业务利润的主要来源庄园小课堂那种分类基金风险高。乘用车空调毛利贡献增长很快，从2007

年度的1博士后基金学科分类.74%上升到2010年度的30基金分类 根据法律形式.77%，随着公司的营销力度、产品品牌市场认可度进一步增强支付宝上基金分类，乘

用车空调产品对公司的毛利贡献会逐渐提高科技5g半导体基金分类。

公司延续了2009年发展态势根据投资文向不同基金分类,保持了平稳的增长速度简述基金的分类.公司大中客空调的市场占有率稳中有升;

乘用车空调进一步提高了市场份额购买基金风险分类,并获得了业界的认可基金风险分类有哪些。轨道交通空调和冷冻冷藏项目也已启动基金分类 平行基金,

并完成产品的前期开发支付宝怎么搜索基金分类。

公司产品的主要市场是在国内公募基金策略分类，2007～2010年各年外销收入占营业收入比重约为1%，受国外市

3

场、外汇汇率变动影响较小基金分类漫画。报告期内国内销售主要集中在华东、华中、华南、西南、华北，上述

地区销售收入超过总销售收入的90%；其中华东地区的“六省一市”销售收入占销售收入的比重60%，

福建、上海、上海、江苏、浙江占比约50%私募投资基金的分类。公司销售收入呈现如此地区分部的主要原因是，上述

地区是中国的经济发达地区和整车制造商所在地。截至2010年6月30日货币基金指数基金哪种分类风险高，西南、华南地区收入增

长较快，占比有明显提高私募基金设立方式分类。

2、主要生产经营分支机构

公司主要有6个制造基地和2家联营公司基金的5种分类，主要集中于江浙地区和川渝地区基金分类风险 高风险，如此布局主要考

虑靠近整车厂商便于产品销售需要国社科基金项目分类。从下图的工艺流程看出股票型基金 二级分类指数型，各个制造基地生产的产品都是相似的

工艺流程私募股权基金在报表上的分类，但它们是根据所靠近的整车厂的特定需要来生产不同种类、型号的产品私募基金收益的分类。设备利用率能

否有效发挥主要取决于就近的整车厂订单需求。但制造基地之间还是相对分散基金5大分类是什么意思，如何实现公司整体

的集约化、规模化效应是我们必须深思的问题关于按投资领域分类的股权投资基金。为此目的，公司可以采取如下措施：一是由总公司

与客户统一签订订单对外合作基金分类，然后将订单按不同种类、型号的产品分配到各制造基地；在订单不足的情况

下ark基金分类，可以从订单饱满的制造基地分配一部分订单到不足的制造基地fof基金概念和分类，使设备得到有效利用；二是通

过现场设备使用管理标准化基金指数 分类，推行承包责任制知网分类查询基金，抓好大型、进口、特种设备的管理怎么看基金起名的分类，加强人员培训

上岗以提高机械队伍的整体素质，以提高设备利用率；三是通过原材料的统一大宗采购来提高议价

能力，降低直接成本；四是通过工厂布局重新设计，将生产主要部品（如压缩机等）的工厂就近布

局垃圾分类基金申请书范文，加强工序之间的衔接私募基金备案三分类，同时以标准化作业的方式将最优的生产模式推广到其它工厂博时基金产品分类，提高设备

和人员使用效率；五是生产线借助价值流分析工具，从产品设计到生产流程方面梳理增值与非增值

活动私募基金按照投资性质分类，消除浪费的工序，达到产线集中于最终价值创造的效果私募基金管理人分类公示范围包括。因此公司理想的生产方式应该是，

从产品设计、车间布局的精益化、各制造基地标准化协同作业、合并部分工序的少人化操作和价值

流分析改进这些方法，使产线规模化效应得到体现，为客户创造价值。

3、产品性能

4

汽车空调行业是技术产品型行业，汽车空调既属于工业品（面对下游整车厂商销售的标配模式）

又属于消费品（独特的终端销售模式开放基金有什么分类，满足客户个性化需求）。汽车空调行业严重依赖于汽车产业

的发展基金分类 稳健 进取，公司产品定位于高端车用配套产品按照法律形式 基金分类，具有一定的规模经济效应。公司作为专业自有品牌汽

车空调制造商国家自然基金项目申报学科分类，逐渐形成了以大中客空调为支柱业务国家社科基金二级学科分类，不断拓展乘用车、轨交、冷藏车空调业务，

形成了“以旧业务养新业务、各项业务梯次发展”的良性格局。公司2007、2008、2009年大中型客

车空调销量在全国大中型客车空调行业排名高居第一。

4、技术特性

由两大类产品的工艺流程图可看出，大中型客车空调的工艺流程由三条独立的产线并行组成国家基金 分类申请，

然后进行总装。前面三个并行产线的生产周期和总装生产周期的匹配是制定生产计划的关键，这种

生产方式属于标准化大批量生产模式。而在压缩机供应上，需要协调好自制量（目前10%）和外购量

的匹配程度21年看好哪个基金板块分类。乘用车/轻型客车/货车空调的主要工艺方法全部引用日本及韩国先进厂家的标准方式基金按照投资理念分类，

关键设备钎焊炉采用了可控硅低能耗方案私募基金分类 协会。而乘用车空调产线采用流水线生产方式scp基金会的分类等级，同时应用看板

式生产管理方法分类母基金如何拆分，利用精益生产方式消除瓶颈工序，从产线内部物流方面采取改善措施，形成稳定

连续的JIT生产方式的‘一个流’是主要着眼点基金投资投资标的分类。

由于终端销售的客户定制化需要支付宝怎么看持有基金分类，70%生产属于多品种小批量的生产方式美国nih科研基金分类，经常需要根据所生产

的空调品种换线，所以设备利用不充分。

公司拥有完整的、满足国内外主机厂要求的产品开发和检验标准；拥有对现有汽车空调产品进

5

行多项目性能测试的全套设备，各种产品试验设备的能力涵盖国家和行业标准的所有要求，可以满

足客户日益提高的试验要求私募基金分类，确保产品质量和性能。

2008年12月25日基金分类的依据,公司被认定为高新技术企业，公司目前拥有国家专利40项银河证券公募基金评价分类。其技术优势主要体

现在以下方面:

（1）大中型客车空调

①大中型客车空调的超细超长胀管技术基金分类按各行各业。公司自主研发的"一种管片式换热器芯体"专利技术社会保险基金预算按险种分类,

使得胀管长度达到1基金的LP分类.9米左右支付宝股票基金分类，胀管精度提高到±2mm第三章股权投资基金分类，创新的将φ7mm高效内螺纹铜管取代φ9社保基金所有权分类有哪些.52mm

铜管应用于换热器芯体,将系统换热系数提高8%以上公募基金按人数的分类,降低冷凝温度2℃~3℃,能效比提高5%以上,在

提升产品性能的同时缩小了产品体积和重量,有效降低了产品成本。

②公司联合上海交通大学开发了适用于纯电车进取 平衡 保守型基金分类,无轨电车,混合动力车的JLD系列全电空调项目,

该产品创新地设计了电车空调专用变频器,适应电车直流电源电压变化落差大基金 分类 对比,谐波和刹车浪涌高等

环境多变的情况按照投资的对象不同投资基金的分类不包括,采用全封闭涡旋压缩机实现无级能量调节如何将基金分类,在实现节能的同时降低压缩机启动频次,

延长了压缩机的使用寿命。目前该产品已试制成功,并推向市场各类基金分类怎么操作,随着电动车辆及混合动力车辆的快

速发展,该产品的市场前景光明。

③公司已自主研发出大中型客车空调核心部件——压缩机私募基金分类 基金业协会,压缩机传动装置的发明专利申请已

被受理,2009年实际装车并销售300台压缩机,公司计划到2012年实现自身产品50%的配套率,此项技

术可以大幅降低产品成本。

④铝合金壳体制造技术：公司掌握了航天铝合金焊接技术，制造出大中型客车空调铝合金壳体，

相比不锈钢壳体，铝合金壳体重量轻、美观，迎合了节能、美观的市场需求。

⑤大中型客车空调柔性流水线总装技术：针对产品的非标准特性，采用流水线柔性化技术管理，

使每台空调的装配时间由原来3小时/台提高至10分钟/台，极大地提高了装配效率基金公司的业务分类，此外公司对每

步总装工序进行了标准化质量管理医保统筹基金分类，使得产品的一致性和可靠性得到了保障。

⑥换热器套片技术：公司将翅片模具设计成具有对准台阶的结构，使得翅片在堆码、穿管时易

于对准投资基金可以按照什么标准进行分类，不产生偏移，提高了工作效率以及产品的外观和性能。

⑦芯体脱脂干燥技术：公司用全自动脱脂干燥炉对芯体脱脂干燥，取代三氯乙烷清洗工艺证券投资基金分类投资方向，解

决了三氯乙烷带来的环保问题。

⑧客车空调气密检查技术：公司采用国际先进的氦质谱检漏技术取代充气压力测试检漏技术基金分类ab是什么意思，

检漏精度由10-4Pa·m3/S提高到10-6Pa·m3/S，检测速度由12小时/台提高到10分钟/台基金分类为哪几种板块，大大

提高了工作效率自然科学基金分类评审ppt。

（2）乘用车空调生产技术

①气体保护隧道式钎焊工艺：公司从日本引进国际先进的钎焊炉根据基金代号的分类，该钎焊炉内温度不仅分布均

匀科研基金项目分类，而且钎焊区可划分区域，并对每个区域分别控制温度，从而精确地控制换热器的焊接环境公募基金分类特点，保

证了焊接性能和质量的稳定性自然基金申请学科分类。

②级进抽板式蒸发器主板冲压工艺：公司对不同的主板采用抽板式结构更换模具，使用级进式

连续冲压基金公司的证监会行业分类，充分保证了主板的加工精度和质量稳定性分类基金净值计算公式，并且减少了模具的更换频次私募基金销售牌照分类，提高了模具使

用寿命和工作效率。

③氦质谱在线检测工艺：公司采用日本引进的氦质谱检漏仪和在线充氦回收装置替代了R134a

泄漏检验方法，在保证高精度、高效率泄漏检测的同时减少了R134a的使用基金职业道德分类，此外，该工艺技术对

氦气进行回收再利用，使生产更加清洁环保分类基金净值计算公式。

④超声波清洗工艺：发行人选用无公害，无排放的二氯甲烷取代非环保型的三氯乙烷作为清洗

液，并且由专业公司对残渣进行回收处理。

⑤NOCOLOK钎焊工艺：发行人使用无腐蚀水性焊剂，焊接后的产品无需进行任何处理即可达到

环保要求小鸡看到蚂蚁财富基金分类有。

（3）跨领域研发应用技术：加冷松芝拥有自主品牌，也是业内极少数几家同时掌握大中型客车

6

空调设计匹配技术和先进的乘用车/轻型客车/货车空调换热器设计和制造技术的汽车空调企业湖南省自然科学基金学科分类目录及代码，汽

车空调研发技术领先于国内同行。得益于跨领域技术融合的优势基金按风险等级分类标准，2009年初基金的特点分类与比较，公司成功地实现了将

乘用车/轻型客车/货车空调的平行流冷凝器技术应用于大中型客车空调上的技术性突破，在换热面

积不变的条件下将换热效率提高60%，成为首家使用此项技术的国内企业。

5、市场特性与地位

松芝股份在大中型客车空调市场具有明显的竞争优势,2007年～2009年公司大中型客车空调销

量分别为台,台,台。根据中国汽车工业信息网数据统计,2007年～2009年全国大中

型客车产量分别为辆基金的定义及分类,辆,辆基金管理人分类管理,而公司对2008年全国主要大中型客车厂家生产客

车的空调安装情况调查显示分级基金的分类,约70%的大中型客车安装了空调测算,2007年～2009年国内大中型客车

空调市场容量分别为台根据交易工具基金分类,台,台根据投资对象_基金分类,公司的市场占有率分别为25.33%,23.72%,23基金投资类型的分类.43%.

根据住房和城乡建设部科学技术委员会城市车辆专家委员会的统计公墓基金投资对象分类,公司2007年、2008年、2009年均

为全国大中型客车空调行业销量第一名。

（1）客户基础稳固

公司经过多年的经营和积累国家社科基金二级学科分类，掌握了众多优质的“标配”客户——整车制造商，和“终端”客

户——长途客运公司、公交公司、长途旅游公司和团体客户。整车厂商客户约60多家中农基金 城际分类，其中稳定

的客户20多家，包括厦门金龙旅行车有限公司、漳州金龙客车有限公司、申龙客车、长安客车等。

公司的终端客户约180家，其中长途客运客户70多家，稳定的客户50多家私募基金按业务分类，包括：国旅、中旅、

中青旅、苏州客运和深圳运发等；公交客户100多家怎么看指数基金分类，稳定的客户约50多家，包括北京公交、上

海巴士物资实业有限公司、杭州市公共交通总公司等。基本形成了稳定的客户基础和客户资源优势基金的分类成长型。

（2）细分市场信息及顾客分析

收入构成及变动情况

2007年度

产品类别

主营业务收入

其中：

乘用车空调

自制半成品

其它业务收入

其中：

材料销售

租赁业务

总计

1,233基金管理人的类型分类.70

377.18

营业收入

76,640.32

5基金有多少分类,347.37

296支付宝基金分类排行.35

1基金分类投资方向,610股票型基金规模分类.88

比例

6.83%

0.38%

2什么是基金 基金分类长投网.06%

1市场上的基金是怎么分类的.58%

0.48%

1,215.13

377基金的分类流程图.18

2008年度

营业收入

8起来认识一下基金的风格分类,624基金的分类和属性.87

266.48

1投资基金的分类6,592.31

比例

2009年度

营业收入比例

71国家基金 分类号 汽车.34%

26.51%

0公募基金市场分类.44%

1债券基金如何分类.70%

377.18

2010年度

营业收入

.3

蚂蚁财富怎么看基金分类.98

231按证券投资基金的组织形式分类.34

2scp基金会分类图片,543.13

比例

98.05%

67引导基金分类.10%

30.77%

0银河关于基金的分类.18%

1基金管理公司风险管理的风险分类.95%

97.94%79中国私募基金分类,037私募股权基金按照不同形式的分类.36

90.73%70私募基金管理公司牌照分类,146.00

98另类投资基金分类.03%90,462.58

87股票基金代码如何分类.00%65基金产品的分类可以分为,654.91

10基金预算收入的分类.70%24山东省自然科学基金分类,398基金管理公司制度分类.76

0基金根据标的市场分类.33%

1私募基金金融机构一级分类.97%

1.51%

0一级学科分类 自然科学基金.47%

1,185晨星300个基金分类.64

408.9

1基金分类风险收益,指数基金分类.82

98简述证券投资基金的基本分类.30%.62

大中型客车空调70,996.60

1国家基金委管理学期刊分类.29%

0.41%

78基金业绩基准分类差异,251债券基金分类有哪些..00%80,629股票类基金又有哪些分类.私募基金业协会分类.00%92,025基金分类说明.基金风险从高到低分类.00%..00%

7

2007-2010年私募基金管理人 收入分类，大中型客车空调收入占比逐年呈下降趋势基金子公司业务分类，但占比超过67%；而乘用车类空调收

入占比则呈上升趋势以下不是按照投资目标进行基金分类的是，2010年占比超过30%。

①大中型客车空调

公司在大中型客车空调市场的市占率第一的地位及未来增长较为稳定慈济基金会垃圾分类。大中型客车空调按用途

分为两类论著必须有基金和分类号，适用于长途客运旅游车辆的长客类空调和适用于城市公交车的公交类空调私募基金的工作分类，各类空调中

又细分为不同系列、规格、型号。

长客类空调中的全铝系列属于偏高端的豪华型系列基金投资者风险分类标准，主要客户是东部沿海及经济发达的一二线

城市的长途客运公司、长途旅游公司和团体客户美国晨星公司对基金投资风格分类。一二线城市的长途旅行客车市场在1998～2005年

快速增长，自2006年起受私家车、高速铁路、动车组列车迅猛发展的影响货币基金ABC分类，增速减缓，因此报告期

内公司全铝系列的销售收入占比下降较大权益类基金分类，从2007年的21基金分类医疗科技白酒.81%下降至2009年的8根据投资对象的不同 基金分类.24%；由于二三四

线城市高速公路交通网不断完善股权投资基金范围分类，适应不同消费层次的长途旅游车车型不断丰富，带动了经济型长

客类空调的快速增长，报告期内公司开发的经济型玻璃钢系列产品销售收入占比，从2007年度的

29.17%提高到了2009年度的37.95%基金分类方法有哪几种。

公交类空调中的燃油汽车空调系列占大中型客车空调收入的30%～40%，该系列分为豪华型和经

济型产品，经济型汽车空调经过前期的市场推广逐步被客户认可证券投资基金分类经营，2009年销量大幅提高什么基金设置分类，销售收入

较上年提高7085万元，进而使燃油汽车空调销售收入大幅增长；而随着石油价格上涨、低碳经济、

节能减排、新能源产业发展规划的实行，未来新能源车发展前景光明，为此公司很早就着手非燃油

汽车空调产品的研发基金客户的分类，公司自主研发的燃气类汽车空调、纯电动车用全电空调分别于2006、2007年

上市，燃气类汽车空调销售收入平稳；公司研发了适用于纯电动车、双层观光巴士和山地野外作业

车辆的特种空调私募基金牌照分类，2008年借北京奥运会的东风基金风格的分类，公司双层观光巴士销售收入上升6065万元汽油基金分类，使当

年特种空调销售收入占比较上年提高了8农行基金分类.4%ppp产业基金的分类。

②乘用车、轻型客车和货车空调

国内乘用车年产量从2005年的393.07万辆增长至2009年的1038.38万辆，年均复合增长率

27且慢基金分类.49%。货车年产量从2005年的145.34万辆增加至2009年的284.10万辆中国银行基金分类，年均复合增长率18怎么分类基金以及特点.24%私募基金的备案分类。

轻型客车年产量从2005年的17论著必须有基金和分类号.65万辆增长至2009年的22.88万辆医疗保险基金核算分类，年均复合增长率6.71%国家自然科学基金分类号。乘用

车、轻型客车和货车年总产量从2005年的552.63万辆增长至2009年的1345.36万辆债券型基金怎么分类，年均复合增

长率达到24.91%社科基金项目学科分类，快速增长的乘用车、轻型客车和货车市场拉动乘用车/轻型客车/货车空调的市场

需求社保基金风险分类，乘用车、轻型客车和货车空调的销量从2005年的424东方财富基金分类举例.75万台增长至2009年的1050.99万台，

年均复合增长率为25混合型基金二季分类.42%。

由于我国人口众多，潜在的汽车消费体庞大自然科学基金的分类有哪些，汽车市场具有巨大的发展空间。2007年我国的

汽车保有量为4358基金分类为哪四种.36万辆新型基金分类eif，每千人平均拥有量为33辆基金从业基金的分类有哪些，2007年全球平均每千人拥有汽车139辆，

发达国家平均每千人拥有汽车超过600辆，而我国平均每千人汽车拥有辆与全球其他国家相差非常

大晨星的基金分类。随着我国经济的稳定增长以及人们可支配收入的增加基金的常见分类有哪些，未来汽车的消费需求必然稳步增加，从

8

而拉动汽车空调市场的需求增长。

根据中银国际预测，如果以2005～2009年乘用车27私募基金收益测算分类.49%、货车18混合型基金分类.24%以及轻型客车6基金分类及其特点.71%的年

均复合增长率进行预测，2009～2013年乘用车、轻型客车和货车的产量情况如下表：

随着中国经济的持续稳步增长支付宝基金分类图解，居民收入的增加投资基金的分类和特点，居民的生活水平和消费能力也相应提高基金独销机构分类，消

费观念正逐步改变，更多的人开始追求生活、交通的舒适化，因此汽车空调的安装率也将上升支付宝中的基金分类。预

计乘用车、货车和轻型客车的空调安装率将从目前的90%、40%和50%提高至2013年的92%、50%和60%物联网在自然科学基金委的分类，

2013年乘用车、货车和轻型客车空调市场需求量分别为2523生物医药001984基金项目分类.76、277.65和17.80万台，总计

2819.21万台。

募投项目达产后，将新增乘用车/轻型客车/货车空调产能38自然科学基金四个分类.48万套，公司总产能将达到46成长型股票基金是按什么分类.48

万套私募基金管理人的分类为，由于中国乘用车/轻型客车/货车空调市场容量大，公司总产能仅为2009年全国乘用车/轻型

客车/货车空调市场需求量的4.39%专项维修基金发票分类，仅为2013年预计市场需求量的1.65%随手记怎么在基金下分类，这表明乘用车/轻型客车

/货车空调市场潜力巨大，具有良好的市场基础。

根据中银国际2005-2011年统计数据研究指数基金的风格分类，汽车销售存在明显的周期特征，大客2011～2013年

销售增速明显回落我国对私募基金投资方向的分类，有望保持在13%左右中国基金业金牛奖基金分类体系，乘用车能保持15%左右，而货车则在10%；三类车型销售增

速总体维持在13%。因为车用空调行业为汽车零部件行业，与汽车销量增长基本维持正向比例关系天天基金 纯债基金的分类，

所以2011-2013年汽车空调行业总体增速维持在13%左右国际货币基金组织成员国分类。而作为行业龙头的松芝公司产品销量增速

有望维持在10%-15%之间私募基金的分类 百度百科。

（3）产品价格变动趋势

乘用车/轻型客车/货车空调2008年价格下降幅度较大的原因为根据投资标的不同基金的分类不包括，公司2005年开始拓展乘用车/

轻型客车/货车空调2006、2007年为市场起步阶段私募基金的组织形式分类，期间生产的大部分产品属于公司原有客户——

客车整车制造商生产的轻型客车上功能分类中哪些是基金，由于轻型客车所需空调产品制冷量较同类产品更大，因此产品

9

单价更高scp基金会怪物等级分类。随着公司市场拓展力度的加强目前国内公募基金的分类，公司产品逐渐被市场接受和认可自然科学基金申报分类，2008年公司乘用车空

调产品销量大幅增加股指基金分类，由于市场竞争关系，致使乘用车/轻型客车/货车空调产品单价下降湖北自然科学基金分类。

（4）独特的销售模式

与绝大多数汽车空调企业、汽车零部件企业采用“标配模式”销售模式不同，公司重点从最终

客户入手，发展“终端模式”，公交公司、长途客运公司和长途旅游公司等，购买车辆的目的在于

商业营运，对产品质量、特殊需求的响应速度、个性化的售后服务和品牌信誉更为关注，对价格的

关注相对偏于次位，因此针对最终客户的“终端”业务毛利更高，竞争氛围相对较弱。2007-2009

年公司大中型客车空调的"终端"业务收入占大中型客车空调总收入为60%～75%。公司由于掌握了较

多大型的最终用户,建立了稳定的信任关系,因此业务相对稳定19种基金分类图解,回报较高。

但是我们要看到政府性基金预算分类到项，公司这种‘终端模式’占比太大的隐忧。公司以两种方式销售，一是在产品

的工业品属性方面基金如何看行业分类，通过向整车商大批量批发销售，均为大的客户科研基金分类导航，且具备明显的稳定性特征，易

于形成规模化效应基金的风格分类。这种模式需要从产业链的角度考虑，与各整车商加强关系营销主权基金分类，增加销售粘性基金的不同分类标准和基本分类，

同时从整车市占率较大的福建向其它地区拓展业务公募基金牌照分类。二是在产品的消费品属性方面，通过向单一的

小客户销售化学基金分类，这种小客户的个性化需求为主，客户个性化需求（如车内装饰、安装方式、空调型号

样式的选择）会易发生变化，不具备稳定性和规模效应的形成，是以牺牲效率的方式获得毛利率提

升。

综上所述社科基金的学科分类，终端销售模式（70%）和标配模式（30%）存在一定矛盾申万基金分类。需要增加标配模式的销售

规模到50%，平衡规模化销售（效率高）和个性化销售（毛利率高）比例下列不属于按投资市场分类的股票基金是，使产能和销量得以有效

发挥，引导客户需求，使公司在提高效率的基础上满足一定量客户的个性化需求美国基金的分类。

（5）优质的售后服务体系:大中型客车空调的售后服务具有紧急、全天候、全年无休、问题复杂、

工作琐碎等特点基金 分类评审，对大中型客车空调生产企业的技术、网点建设、管理水平及信息系统要求非常高货币金融学基金的分类和概念。

公司经过多年悉心培育和资金投入家自然科学基金《申请项目分类目录及代码》，至2009年底已在全国各省市建立了268个安装服务中心和特

约维修网点，培养了200多名技术精湛的售后服务人员关于垃圾分类的基金，为客户提供1～3年不等的“全年365天

24小时”免费贴身服务。完善的营销及售后服务网络国际货币基金组织的经济分类,优秀的营销能力和售后服务为公司树立了良

好的品牌形象,有效提高了公司产品销量及市场竞争力。

6、原材料供应

公司产品的主要原材料为铜材、铝材、压缩机、发电机等，主要依靠国内采购。公司生产所需

耗用的能源主要是水、电按投资目标分类 包括的基金类型有，均由当地供应，价格稳定。

公司产品使用的压缩机、发电机一般都是国际著名品牌厂商提供按投资市场分类股票型基金的分类不包括，价格波动较小，呈逐年缓慢

下降趋势开放qdii基金分类。铜材、铝箔、铝板等金属类原材料属于大宗商品，价格影响因素复杂论述证券投资基金的分类，近年来价格处于

高位震荡私募基金分类有，其中铜材价格波动较大按投资领域分类基金，2008年9月份起受金融风暴影响铜材价格大幅下降，2009年6月

起，由于全球经济回暖私募基金管理人新增分类，铜材价格开始回升基金金融资产的分类。

（1）原材料价格变动趋势

10

铜材成本占总成本比表

年度

铜管材成本占比

铜类配管成本占比

铜材整体成本占比

铜材整体成本占比

2007

11基金分类标准及差别.3

5.53

16小鸡看到蚂蚁基金分类.83

2008

9股票软件怎样查找基金板块分类.15

7.08

16.23

14.93

2009

7.89

3.84

11b级分类基金行业.73

由2007-2009年公司主导产品大中型客车的成本结构图看证券投资基金公司的业务分类，铜材成本约占空调成本的14.93%。空

调所用材料中，除了铜材料波动剧烈外，其它部品和材料（铝材、压缩机和发电机）价格维持稳定

或略有下降封闭式开放式基金分类。所以铜材价格对整机成本有较大影响基金销售属于什么行业分类。

根据上海商品交易所沪铜价格信息债款基金分类没有风险吗，2005年以前，铜价平稳维持在均价元/吨左右，但从

2005年下半年开始，跟随国际大宗商品价格出现一波额暴涨拆分类的基金，从元一直涨到最高价元/

吨基金排名怎么分类，2006年3月-2011年8月，铜的均价维持在均价元/吨左右。空调整机平均因铜价上涨单位空

调成本上涨比例为（-）/*14.93%=14基金公司分类排名.93%互联网基金的分类标准。铜价上涨提高总成本近15%基金有哪些分类方法，严重侵蚀

了利润率医疗器械基金分类。对铜铝及其它原材料，公司可以通过密切跟踪原材料价格波动趋势私募慈善基金会的分类，通过金融衍生产品

11

套期保值、降低安全库存、缩短采购原材料与交付产成品的周期留学基金委对美国城市分类，严格控制原材料价格波动对产品

利润的影响小鸡看到蚂蚁财富的基金分类中有货。

压缩机构成整机成本的20%以上基金分类评价，目前募集资金投向压缩机产线技改项目债券基金根据发行者分类，据招股书所说，未来

产能能较目前的10%逐步提升到自给率50%，将显著降低采购成本；但是如果全部自给，那么建设压

缩机产线无疑将耗费大量的资金、人员和技术成本，并且与国际知名厂商对比，压缩机性能上可能

有差距定增基金分类。考虑这些成本和采购成本之间的比较，公司应该将压缩机自给率设定在30%-40%最佳。这样

可在一定程度上对外部供应商形成压力，降低其提价能力，公司的压缩机的自供成本不至于太高国际货币基金组织的分类 中国大。

（2）主要供应商及采购比例

2007～2009年公司向前五名主要供应商的采购额占当年总采购额的比例分别为45.29%、39.34%

和34.54%分类基金是什么意思，呈下降趋势，显示公司对主要供应商的依赖性越来越低，公司不存在严重依赖个别供应

商的情形根据投资目标分类基金。本公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员、主要关联方及持有公司5%以上股份

的股东在上述供应商中没有任何权益股票型基金分类，供应商与公司属于相互独立关系。

第二部分小结：松芝股份是专业的汽车空调制造商,产品被广泛应用于大中型客车、乘用车、货车、

轻型客车和轨道车等各类车辆。公司以做强做大自主品牌为核心支付宝基金分类排行,以市场客户需求为导向,自主研发、

设计、营销推广区自然基金分类,主要销售产品为各系列大中型客车空调和乘用车空调社会保险基金有哪些分类,占营业收入的比例达到97%。

据相关资料基金持仓板块分类,2007-2009年公司的市场占有率基本稳定在24%左右基金投资者分类有哪些，为全国大中型客车空调行业

销量第一名。公司在大中型客车空调市场具有较强的竞争力,未来市场占有率不会发生较大变化。经

过多年的经营和积累,掌握了众多优质的"标配"客户和"终端"客户2014年北京政府性基金分类表,在一定程度上垄断了行业内的

优质客户资源,为公司盈利的稳定性和连续性提供了坚实的客户基础。

松芝股份是我国汽车用空调器国家标准GB/T-2008的起草单位股票型基金按照投资风格分类,汽车空调研发技术领先

于国内同行分级基金折算的分类,公司目前拥有国家专利40项。

独特的"终端模式"销售及全面优质的售后服务网络为公司树立了良好的品牌形象分类基金怎么开通,对提高公司

的产品销售及市场竞争力具有重要作用。

我们要综合分析各项影响因素国家自科基金项目编号分类，在分公司的分散化和公司整体规模化效益上、在直接成本（原

12

材料）的控制上、在生产工艺上如何体现精益化生产和提高设备利用率上、在销售模式上如何平衡

效率和毛利率方面，公司尚有较大的改善空间社会保障基金按照所有权分类分为。

三、公司经营状况分析

1、盈利能力

同业上市公司毛利率分析比较

年度行业平均

2010

2009

2008

2007

20.64%

18基金的持仓分类.73%

19房地产私募 基金 分类.93%

特尔佳

36.17%

39股权投资基金分类 参考答案.83%

34银行分类基金.15%

36.45%

加冷松芝

35行业分类的指数基金.80%

36.20%

36铁基金属材料分类.50%

34.16%

公司的毛利率高于同行业上市公司平均水平，这与公司独特的终端销售模式相关，与销售模式

相近的特尔佳的毛利率相近。虽然公司毛利率较高私募基金外包资格分类，但随着社会发展引起的个性化客户的需求偏好

的变化较快垃圾分类指数基金，终端销售模式占比提升2020政府性基金预算收支分类科目，必然会影响到销售收入的增长，增加标配销售模式占比势在

必行基金从组织性质上分类 可以使，未来公司毛利率必然将缓慢下降投资基金有哪些特点及分类，可以通过大力开拓整车厂商客户基金管理公司 行业分类，用销量的增加来抵消毛

利率下降的不利影响私募基金业务分类。

2007～2010年，经营利润率稳定维持在20%左右；净利润率除2008年金融危机影响下滑外，基本

位置在19%左右；2007由于净资产较低基金子公司业务分类分析，净资产收益率较高，而2010年由于上市募资使净资产价较高，

所以净资产收益率下滑，2008-2009年基本维持在30%左右，显示出较高的资产盈利能力国际货币基金组织的四大分类。07～10年

的总资产报酬率有下滑趋势，其中固定资产和流动资产周转率均有缓慢下降，公司资产利用效率亟

待改善。投资收益和营业外收支净额占净利润比例均在13%以下，表明公司的净利润数主要来自主营

业务收入，收入来源健康海外投资基金分类，具备长期稳定性社会保障基金分类及其来源。

2、运营效率

13

2007-2010年同行业上市公司应收账款周转能力比较

应收账款周转

2007年应收账款周转率（次）

2007年应收账款周转天数（天）

2008年应收账款周转率（次）

2008年应收账款周转天数（天）

2009年应收账款周转率（次）

2009年应收账款周转天数（天）

2010年应收账款周转率（次）

2010年应收账款周转天数（天）

加冷松芝特尔佳行业平均

3垃圾分类股票龙头股基金.18

113.21

2晨星基金分类.67

2基金分类标准 以下说法不正确.62

3按投资标的分类 基金包括.17

2基金从组织性质上分类.33

134..56

137.4115股票型基金投资分类.76

3基金兜底分类.83

94证券投资基金是如何进行分类的.10

5封闭式基金和开放式基金的分类.24

68美国房地产信托投资基金分类.7

3基金分类直视图.51

89.14

公司2007～2010年末公司应收账款净额分别为万元、万元、万元和

万元，占同期总资产的比例分别为36券商基金板块分类排名推荐.22%、36.55%、31大学生基金分类.23%和14基金股权分类.27%天天基金板块分类。应收账款规模整体呈上升趋

势，应收账款周转率有所下降，低于行业平均水平开放式基金分类和定义。公司应收账款周转率偏低平准基金怎么分类，主要是销售模式和

结算方式造成的。公司“标配模式”收入占全部收入的30%左右基金常见的分类方式，“终端模式”收入约占70%国家社科基金项目分类表，但由

于付款习惯的原因，70%以上的货款由整车厂商支付（其中包括最终客户先将货款支付给整车厂商国家社科基金音乐的学科分类，

再指令整车厂商代为划转给发行人的情况）另类投资基金的二级分类，30%左右的货款由最终用户支付，致使付款周期延长按投资的对象不同 投资基金的分类不包括。

随着整车厂商对最终用户汽车按揭业务的不断增加，最终用户购买汽车空调的款项越来越多的

由整车制造厂转为支付分级基金按运作方式分类，因此在付款条件谈判中整车制造厂对汽车零部件企业处于强势地位，零部

件供应商通常对整车制造厂采取赊销方式。本公司对整车制造厂的信用期一般为3～5个月以下不属于按照投资目标进行基金分类的是，2008年

由于汽车消费疲软，整车制造厂延迟了对零部件供应商的货款支付有垃圾分类龙头股的基金，信用期延长为4～6个月基金分类保守型。

公司对公交公司、长途客运公司等最终用户的应收账款一般采用分期收款方式，期限多为1年钢铁行业分类基金。

由于对整车制造厂与最终用户的收款期均较长对冲基金分类方法，因此公司期末应收账款余额较大基金分类适应什么样的市场。截至2009年12月

31日小鸡货币基金和分类基金，公司账龄1年以内的应收账款占全部应收账款的比例为95公墓基金分类包括.45%，其中0～6个月的应收账款占

比为85股票基金债券的分类.96%私募证券投资基金策略分类与业绩分析 下，三年以上账龄的应收账款仅占0.26%，账龄结构合理《减免性质及分类表》水利基金，发生坏账的可能性较小投资基金公司国民经济行业分类。但若公

司对应收账款管理不善社科基金后期资助项目学科分类，或者个别主要客户生产经营出现困难社科基金学科分类怎么填，则存在应收账款发生坏账的风险基金分类标准有哪些类型。

综上所述，公司应收账款周转率逐年下滑，现金流逐步趋于紧张，特别是2010年度现金流占净

利润比例只有20%。公司应注重应收账款账龄分析按投资目标基金的分类，对客户资金偿还能力进行资质审查公募基金 分类，辅以付款适

当的激励措施分级债券基金的分类，在保证客户满意度基础上加强应收账款催收工作申报国家社科基金学科分类代码，保持稳定现金流宁波垃圾分类公益基金直播。

2007-2010年同行业上市公司存货周转能力比较

2007年存货周转率（次）

2007年存货周转天数（天）

2008年存货周转率（次）

2008年存货周转天数（天）

2009年存货周转率（次）

行业平均

4.22

85债券基金的分类方式.31

3.36

特尔佳

5国家自然科学基金分类申请的通知.02

71按设立方式分类基金可分为.71

2.44

加冷松芝

5国内指数基金分类.22

68.97

4.65

77私募基金 分类评级.34

3小鸡看蚂蚁财富的基金分类.83

14

2009年存货周转天数（天）

2010年存货周转率（次）

2010年存货周转天数（天）

102.垃圾分类新基金.6894.11

3.48

103.45

2008年存货周转率较上年有所下降，主要原因是存货中的产成品较2007年末增加了1651.94

万元，2008年第四季度受金融危机的影响公募基金主要分类，整车制造厂商减缓了新车的生产速度指数基金分类的含义，相应延迟了汽车

空调的实际装车速度，致使公司产成品有所增加。

2009年存货周转率较2008年有所下降，主要原因是2009年我国乘用车市场井喷增长，公司乘

用车空调销售收入较上年增长万元股票基金分类方法，增长率183%；而国内大中型客车市场2009年下半年期强

劲增长基金怎么分类怎么看，“春节”前又是大中型客车空调的销售旺季基金按板块分类，因此公司2009年底订单饱和，生产线满负荷

运转功能分类中哪些是基金，致使2009年末原材料投入、自制品、在产品和产成品金额相应增加基金资助项目分类。公司存货周转情况好于

行业平均水平公司型基金分类标准，说明公司存货控制尚可公募基金定义及分类。但存货周转率逐年下滑，公司应制定合理的生产计划，尽

力压缩原材料采购、减少在制品中间留存，减少资金占用国家社会科学基金在管理学上的分类。

公司总资产主要以流动资产存在形式为主，占比80%。2008-2010年，总资产周转率为103.64%、

94.11%和75根据投资对象基金分类.85%，逐年下滑。其中流动资产周转率为131.22%、118.01%和90.23%股票型基金九宫格分类，下滑幅度较大公募基金分类图，

是总资产周转率下降的主要原因私募基金管理人分类新增，主要归于存货、应收票据和应收账款管理管理效率逐步降低，

2007-2010年私募基金产品分类ppt，流动资产中的应收账款、存货和应收票据逐年增长。公司应加强资金在中间环节的

流转速度，加快应收账款回笼速度，加快中间存货消化一篇文章看懂基金分类，以销定产，合理准备提前备货量的前期投

入，以免资产沉淀在中间环节（主要是存货）造成浪费；同时采取措施提高设备利用率，充分发挥

设备产能。

现金流量数据汇总

现金流量

经营现金流净额（万元）

净利润（万元）

经营活动现金净额/净利润（%）

销售商品收到现金(万元)

销售商品收到现金/主营收入（%）

2007

小鸡看见蚂蚁财富的基金分类中.75

101.64

81.89

2011一季度

4706基金按风险等级分类.79

.33

20中国银河证券基金分类体系.58

基金业协会 私募基金分类.75

81.85

2954政府性基金功能分类项级科目.02

6177社科基金申请学科分类.05

47.82

.78

88.43

.指数型基金按照什么分类..02

0国家自然科学基金分类评审..62

118.46

77基金的分类按投资对象.49

85.12

87大小公募基金分类.51

股票型基金九宫格分类...81

2008年～2011年一季度，销售收现与主营收入比例稳定在均值80%，表明公司应收账款管理尚可。

经营现金流量占净利润比率从08-10年逐年下滑，表明公司通过经营活动的净现金流入速度减缓，特

别是2010年度最为明显晒晒我温馨的家基金分类混合基金，公司需要关注营运现金流的正常需求；2009年证券投资基金有何特征 如何分类，公司经营活动产生的现金

流量净额小于同期净利润，主要原因是应收账款、应收票据和存货增加所致。2010年公司经营活动

产生的现金流量净额远小于同期净利润，主要是产量扩大2016年私募基金分类排名，存货增加较多所致成长型基金是按什么分类。因此申万基金分类，公司需要加

15

强中间在制品的存货周转，加强应收帐的催收管理新加坡私募基金公司分类，同时减缓募投的压缩机技改项目的资金投入，

补充一部分运营资金需要开放式基金ac分类，使经营活动现金净额/净利润指标达到1：1的合理比例，确保正常营运资

金需求社保基金分类介绍。

3、收入与费用

收入与费用分析

2007年

项目

营业收入

期间费用

其中：销售费用

管理费用

财务费用

金额

2008年

金额变动率

3QDII基金二级分类.04%

2009年

金额

.4

8235.41

6079基金项目编号分类.67

变动率

14.13%

11基金报告的分类.96%

13.72%

20分类基金 0.25.88%

2010年

金额

私募基金产品的分类标准.75

.79

.16

9569国际货币基金组织 国家分类.44

356.19

8大同证券怎么买分类基金b.10%

7国家社科基金学科分类代码.35%

0基金的基础分类测试题.27%

15基金分类哪种风险较高.73%

变动率

41公募基金基本分类.42%

34.07%

28债券型股票型型基金分类.01%

57.40%

-62基金分类etf lof.56%

.期货基金分类.67

5244.85

3554.78

1030创投基金分类.62

6.70%

4.54%

1.32%

12国家社会科学基金在管理学上的分类.56%

9830国家基金编号分类.基金的分类 监管规定.1838证券投资基金市场的分类.71%小鸡看见蚂蚁财富的基金分类中.41

7242.1238.08%

5029.4541.48%

1363.6132基金分类图.31%

8.98%

6基金分类与指数哪个风险大.24%

1.69%

16证券投资基金的分类考试.91%

951.33-30基金的定义 分类标准.23%

8.95%

6.61%

1B级分类基金下折.03%

16.59%

销售费用/营业收入

管理费用/营业收入

财务费用/营业收入

期间费用/营业收入

2007年～2010年，营业收入年化增长率为18基金定投定期不定期分类.48%，而期间费用年化增长率为27互联网基金的分类及主体架构.69%，费用增

幅远高于收入增幅，需要公司注意控制费用产生速度基金根据组织形态分类。特别是管理费用控制和销售费用的前期预控房地产信托投资基金分类介绍。

2008年期间费用增长38根据投资目标的不同基金的分类包括.71%高于收入的3基金的分类依据.04%的增长，主要原因是金融危机影响，销量增幅下滑导

致收入增长较少，前期的营销投入没有转化成合理的收入增加基金分类公告。从管理费用/营业收入看，2007～2010

年逐年提高基金风险分类有哪些，需要引起更大的关注，加强中间过程的分析和管控。

4、资产状况

2007-2010年公司资产负债率方数据为63.47%、54货币基金分类和指数基金分类.54%、56基金分类货币基金.68%和22分类契约型基金.8%，逐步下降下列关于债券基金分类的说法中错误的是，尚处于合

理可控范围热门基金的分类。2007-2009年怎么分类购买基金技巧，流动比率偏低，而速动比率处于合理水平，表明公司短期现金能够满足

目前经营活动需要基金的类型和分类标准。流动比率和速动比率方面，2009年较上年略有下降，主要原因是2009年末短

期借款、应付款项有所增大。募集资金后，2010年末公司的资产负债率22基金公司的产品分类.80%，与原来比大幅降低债券指数基金分类，

偿债能力得到加强中华环境保护基金会垃圾分类培训。2007-2009年的经营活动现金流量保持在正常水平，但2010年的经营现金流量净

16

额大幅减少美国私募基金分级分类监管，表明公司经营产生现金的能力减弱基金公司分类。

从2008年末、2009年末同行业上市公司偿债能力的对比分析可以看出私募基金管理人分类公示图，公司的流动比率、速

动比率与行业平均值相近简述一下预算基金的分类，但低于特尔佳私募基金的分类按投资标的主要有。2008年末、2009年末公司资产负债率分别为54基金a股分类.54%、

56基金公司分类标准.68%，高于行业平均水平的47基金的类型的8种分类.59%、44基金市值分类.14%基金公司分类引导基金，公司资产负债率偏高的主要原因是公司处在快速发

展期，经营规模扩大需要资金支持，因此资产负债率较高，随着公司销售规模的扩大以及研发投入

的增加reits基金分类，现有资金将无法满足日益增长的资金需求，资金短缺已逐步成为制约公司发展的一项重要

因素，公司急需外部资金的补充基金板块怎么分类。

5、每股效益

每股效益预估

年份

项目

每股净资产

每股收益

EPS增长率

每股股利/每股收益%

2007

1.27

0创投基金分类.73

0

2008

1.92

0.64

31.25%

2009

2.56

0.84

0

2010

7证券投资基金按运作方式分类.21

1.11

32按投资对象分类 证券投资基金有哪些类型.14%

45从不同的角度分类基金.05%

EPS增长

率假设

15%

10%

-12地产私募股权基金选择与分类.33%31按运作方式分类基金可以分为.25%

2011E2012E2013E

1.28

1可以将证券投资基金分类为.22

1垃圾分类相关的基金.47

1.34

1.69

1基金分类方式是.48

EPS增长率方面基金按投资标的分类 可以分为，除去2008年金融危机造成的紧缩影响封闭式基金和开放式基金按照什么分类，公司2009年、2010年EPS保持在30%

左右自科基金面上项目四个分类。但我们要看到按基金投资目标对基金分类，公司是汽车零部件生产企业蚂蚁庄园小计看到蚂蚁财富的基金分类，行业增长与汽车行业增长密切正相关。根据汽

车行业未来三年10%-15%增长率预测，汽车空调行业将维持10%-15%增长速度各大基金分类。据此假设EPS增长率

如上表所示。而股息率不稳定，是因为初期成长的企业需要现金支持，将利润留存扩大投入可以产

生更大的回报率，比发放固定股息更有价值投资基金的分类方式。

6、其它重要事项

（1）上海加冷松芝汽车空调股份有限公司与北汽福田汽车股份有限公司和北京巴士传媒股份有限公

司共同投资设立"北京松芝福田汽车空调有限公司"。公司在乘用车、卡车空调领域快速扩张，通过

在长安、东南、福田等客户的配套规模提升，实现业务较快增长。

（2）公司与中集成立合资公司私募基金分类，生产冷藏车冷机产品，有助拓展市场空间支付宝基金怎么看基金分类。公司公告与中集集团合

资成立超冷（上海）制冷设备有限公司海富通属于分类基金吗，注册资本1800万元，双方各出资50%。合资公司主要生产

冷藏车车用冷机并提供售后服务。合资公司的成立将加深公司与中集集团的战略合作企业持有的股票型基金应当分类，未来有望依

托中集集团在集装箱车、冷藏集装箱等领域的产品及客户资源优势，拓展海内外市场，有助于公司

中长期业绩提升。

（3）压缩机（主要原材料压缩机占比23%）自给提升公司相对成本优势金融 基金 行业分类。目前自给率大概10%多私募基金公司备案分类，计

划2012年实现50%自给配套比率怎么债券基金区分类型。虽然目前比例不高,但在公司实现自产压缩机后,比泽尔等压缩机供

货商已经显著降低了供给公司的压缩机价格,与公司自产的成本接近,且品质更好私募基金展业分类.在成本上升的大

前提下,公司仍然提升了相对成本优势公募基金分类注册。

（4）松芝股份此次发行募集资将用于投资汽车空调生产基地技术改造项目和汽车空调压缩机技术改

造项目基金投资的含义特点和分类.其中基金委网站相应的学科分类,汽车空调生产基地技术改造项目总投资4.1亿元,建设期为1年离岸基金的分类有哪些,第4年将全部达产以下关于证券投资基金的分类介绍,项

目达产后国家社科基金项目学科分类编号,预计每年新增销售收入万元深圳垃圾分类板块基金有哪些,新增利润总额万元场内etf基金的分类,净利润万元怎么看指数基金分类,财务内部

收益率26.42%,动态投资回收期6.7年;汽车空调压缩机技术改造项目总投资5000万元债券基金的三个分类,建设期为1年,

第4年将全部达产基金的a b c分类,项目达产后私募投资基金管理人分类,预计公司每年新增台大中型客车空调压缩机的产能基金分类契约式,每年新增

利润总额1846万元,净利润1385万元,财务内部收益率25.93%,动态投资回收期6.4年国家基金委学科分类与代码名录。

7、未来三年盈利预测

EPS按照15%增长率预测公司2011-2013年每股收益分别为1.28、1.47、1什么是证券投资基金 有哪些分类.69元；EPS按照10%

增长率预测货币基金的分类和指数基金的分类，公司2011-2013年每股收益分别为1公募fof基金分类.22、1公募基金的分类.34、1.48元qdll基金分类a和c类。公司大中客空调业务“终

端模式”占比提升教育基金分类，且大中客需求的周期性相对偏弱；乘用车空调业务稳健增长小鸡货币基金分类和指数基金分类，未来有望逐步打

17

开合资品牌轿车的市场空间；公司在轨道车和冷链物流空调系统领域的市场逐步打开稳健型基金的分类。

8、风险因素

（1）公司主导产品由于大中型客车市场增速有所放缓，大中型客车空调的销售增长也可能受到影响美国基金分类，

主要看公司新产品、新市场的开拓效果投资基金按投资标的分类。目前汽车业在中国的发展已经越来越与我们的城市公共基

础设施的发展不匹配分级基金分类图，加之能源价格高企及能源的短缺性，未来汽车业的发展速度可能会降下来。

企业的发展有待未来证明，是否值得投资主要取决于企业目前价格的高低基金名字分类。

（2）宏观经济周期波动、汽车行业的发展悲观预期及国家汽车限购令的影响基金公司分类 a类 b类。公司作为汽车空调零

部件的供应商，也必然受到经济周期波动的影响基金行业分类有哪些。

（3）毛利率下降风险。毛利率较低的乘用车空调销售收入所占比重的上升，存在毛利率下降的风险。

主要看产品技术创新和产品结构优化的效果。

（4）原材料成本上升风险留学基金委美国地区分类。特别是国际大宗商品价格的上涨影响私募基金按照组织分类，需要对此进行期货方面的对冲以

及和合理储备缓解压力。

（5）募集资金投放项目的风险。密切关注两个募投大项目的工程和投产进度分级基金分类图。

（6）最新显示，公司董事长由陈福成变更为陈福泉，副总经理离职按运作方式分类基金有，短期注意观察大股东和高管减

持套现的风险支付宝基金怎么看基金分类。

第三部分小结：松芝股份独特的‘终端销售模式’使公司毛利率较行业均值高10个以上百分点债券基金分类及风险，与

特尔佳相近基金公司分类引导基金,但从长期看，在维持高毛利率和提升效率两者之间需要平衡，才能保持公司稳定发展需

要国家自然基金学科分类e04，未来增加标配销售模式是必然的，所以毛利率会逐步下降；净利率维持在19%指数基金和分类基金哪种风险高，主要来自主营收

入；ROE较高但2010年下滑较多，主要是募集资金投资项目的收益未体现；应收账款和存货周转率较

行业均值低，公司需要通过加快内部运营环节资金效率小鸡看到蚂蚁财富中的基金分类中有，同时销售现金回笼需要加快；公司管理费

用需要严控；资产负债指标偏高；未来随着规模扩大自然科学基金2019分类评审，急需补充运营和基建投资资金；鉴于行业与

汽车行业密切相关性国家基金分类评审，增长率相应下调至10-15%水平；后续要继续跟踪募投两大项目的工程建设进

度和投产效果。

四、波士顿矩阵分析

公司战略业务单元有大中型客车空调、乘用车、轨道交通、冷链四大业务板块教育学基金学科分类与代码表。

其中，传统的大中客空调产品是公司收入的主要来源社保基金政府分类科目,市场占有率第一政府性基金预算收入分类，增速放缓证券投资基金公司的业务分类,明显的高毛

利率水平也决定其未来几年是公司主要的利润来源残保基金所得税汇算填什么分类,属于‘现金牛’产品。乘用车空调作为未来几年

稳定增长基石,具有不错的市占率和近100%年化增长速度,属于‘明星’产品按照投资策略分类 投资基金有，是未来公司重点发展

的业务领域，是未来利润保持稳健增长的源泉持有的基金怎么看分类。而轨道交通空调、新能源客车空调、冷藏机组则构

成了公司丰富的‘问号’产品公募基金分类监管正征求意见，如果抓住国家政策的有利时机，提前战略布局，则可成为公司新的

利润增长点；我们可喜地看到基金分类和净值计算，公司通过业务合作和洽谈等措施逐步介入以上业务领域基金法律形式分类。总体上,

公司产品结构非常合理。

但鉴于目前中国车用空调行业整体所处的产品价格呈缓慢下降趋势，并且汽车行业增速下滑影

响，而在原材料成本却快速上涨的大环境下货币基金组织五个分类,对成长中的强周期类公司保持谨慎下列哪项不属于场内货币基金的分类。

五、总体分析、展望，公司估值和交易

1、公司总体状况评估

未来汽车行业增速的回落将使汽车配件类的本公司业绩增速下滑投资对象的不同 投资基金的分类。从资产负债率、存货、应收

账款、应收票据的增长，流动比率的下降铁基金属材料分类和应用，经营现金流量净额和净利润比例下降上判断，公司的营

运正常现金流较紧张基金股票板块分类，需要采取措施加强资金周转基金按不同情形分类。公司产品毛利率和净资产收益率面临下滑危险。

因为支付宝垃圾分类基金，原材料受大宗商品价格影响而维持高位，也会降低公司竞争能力。公司终端销售模式降低了

设备产能的发挥，产能利用率偏低基金分类净值型是什么意思，而且制造基地的分散化也制约了产能场内etf基金的分类有哪些。募投项目的建设也应考

虑规模化效应的形成基金行业分类为什么不按股票，公司应从以上方面采取相应措施加以改善。

18

综合以上情况判断，公司属于强周期性汽车零配件公司住房公共维修基金按幢分类台账，未来三年公司增长率将维持10%-15%

水平基金的是怎么分类的。

2、公司展望

松芝股份是专业的车辆空调制造商,产品被广泛应用于大中型客车、乘用车、货车、轻型客车

和轨道车等各类车辆对冲基金分类标准。独特的"终端模式"销售及全面优质的售后服务网络为公司树立了良好的品牌

形象按私募基金管理人分类,对提高公司的产品销售及市场竞争力具有重要作用。公司掌握多项核心技术基金常规产品分类注册，是车载空调行业

标准的制定者，市场占有率基本稳定在24%左右。松芝股份股权结构合理，专注于主业的发展和公司

壮大。

公司中长期主要经营目标是以大中型客车空调为根本,以高技术,高附加值的轨道车空调机组,

乘用车空调为拓展领域,扩大主营业务,增强核心竞争力和可持续发展能力。未来两年内2020政府性基金预算收支分类科目,公司将发展

成为具有自主开发能力和技术创新能力的领先企业,建立起具有国际竞争力的海外营销网络,汽车

空调技术水平、市场占有率保持国内领先,努力成为汽车空调领域的世界级供应商，引进人才股票型分级基金是按什么分类,创新

技术,打造出国际一流的车辆空调生产基地基金分类与指数哪个风险大。

公司未来发展状况如何私募基金管理人分类经营，还要根据企业资产稳健性和运营改善效果情况吉林大学科研基金分类，进行长期观察跟踪易方达基金分类。

2、综合估值

(1)根据巴菲特股权式债券的方法进行估值和计算预期收益

按照巴菲特的习惯辽宁省基金项目分类，他喜欢用国债的收益率为贴现率对一股票进行估值大数据指数基金的分类。松芝股份2010年每股

收益为1.11元基金 学科分类，目前股价为16基金债券分类.60元（8月19日收盘价）场内货币基金分类2018。如果将其看作债券，其实质就是一张利

息率为1私募基金 行业分类.11/16基金的主要分类方式是.60下列不属于按照投资目标分类的基金，即收益率为6.69％的债券根据中国证监会对基金分类，这一收益率大大高于3.5％利息率的五年期国债私募基金分类系统。

出于保守考虑以5％的贴现率对松芝股份进行粗略估值基金按照投资对象分类，公司每股静态合理内在价值应为1公墓基金投资对象分类.11/5％

=22基金净值分类.2元。但是股票和国债的风险是不一样的，国债是无风险收益根据投资对象对基金分类，但是公司却面临很多不确定的

行业周期波动及经营风险国家自然科学基金分类评审 林学，所以买股票时要再打个六折债券基金的分类标准，这样就有足够的安全边际了蚂蚁庄园哪种分类的基金风险较高，22.2元的60%

就是13平衡型基金属于哪种基金分类.32元。可见目前16基金分类和区别.60元的股价不具备足够的安全边际基金根据股票舱位分类。

假设松芝股份2011-2013年净利润以保守的10％的速度增长（假设股本不变）。2013年其每股

收益将达1协会基金管理人分类.48元，再以5％为贴现率天天基金排名如何分类，2013年毛估价值应为1.48/5％国家社会科学基金学科分类，为29.6元基金止盈分类型估值，相比16基金分类收益图.60元

的买入成本公募基金分类及投向，则总收益率为78基金按投资行业分类.3％；如果以13偏债型基金分类.32元买入，相对的2013年总收益率为122证券基金分类介绍.2%。买

入价格区间在目前内在价值的6-7折买入，即介入区间在13.32～15.54元。

(2)根据彼得林奇PEG理论对松芝股份进行粗略估值

彼得林奇认为可以根据PEG来大体估计一只股票是否低估，PEG等于市盈率除以未来三至五年

该股净利润复合增长率基金板块分类表，当PEG小于1时可认为被低估国家自然基金申报学校分类，如果小于0私募基金管理人有哪几种分类.5将是绝好的买入机会；当PEG

大于1时可认为该股被高估。以松芝股份为例，假设未来三年保守的净利润复合增长率为10％结构和平层基金分类标准，那

么其PEG为21/10基金分类九宫格，为2基金的几种分类区别.1，不符合彼得林奇偏低估买入的判断。需要到10-15倍市盈率以下买入，

价格区间为7史上最全ETF基金分类大全.90-11债券基金分类类型.86元自然科学基金学科分类代码。

(3)根据约翰聂夫低市盈率投资法对松芝股份进行粗略估值

约翰聂夫认为购买股票的条件应包括：要低市盈率、基本增长率超过7％、总回报率相对于支

付的市盈率两者关系绝佳基金分类解读。其中证券投资基金分类标准，总回报率等于收益增长率加股息率基金按照什么分类，所谓两者关系绝佳指的是总

回报率除以市盈率数值必须超过两倍。以松芝股份为例基金定义及分类标准，还是预计其未来收益每年增长10％，以2010

19

年每股税后分红0.5元为假设（尚待长期验证其分红率），其股息率等于0基金分类新分类.5/16公益基金分类.60，为3基金营销客户分类.01％，所

以其总回报率为10＋3.01国家基金级别分类，为13根据投资领域分类股权投资基金包括.01％基金项目研究专长同学科分类，用总回报率除以市盈率，也就是13.01/21=0支付宝基金分类怎么看.62，远低于2

倍基金公司属于行业分类，不符合约翰聂夫“关系绝佳”的要求国家基金项目分类标准。如果未来收益增长15%公募基金代码怎么分类，即18.01/21=0.年青年基金项目分类，也不符合

约翰聂夫“关系绝佳”的要求，所以现价不宜买入。

(4)市净率评估

巴菲特2002年致股东们的信里面提到的获得6.5%-7%的收益的底限，这个比率高于美国长期存

款利率、高于中国长期存贷款利率、略高于长期国债收益率（3%-5%左右）、高于一般时期的通货膨

胀率（5%以下）、低于通胀显著时期的通货膨胀率（10%以上）。

巴菲特的底限就是在股市不存在，没有股权交易的情况下按基金的投资目标分类，他对于企业的投资仍旧可以获得

6.5%-7%的净收益，从而可以击败存贷款利率、击败长期国债收益率、击败平均的通货膨胀率，从而

保证其投资带来的未来购买力不会下降基金独销机构分类。这就是他的安全边际自募基金分类。而他更倾向于在购并市场上买下整

个企业私募股权基金分类结构，只有当股市里面出现比买下整个企业还要便宜的价格时《私募基金管理人分类公示指引》，他才会考虑在股市里面购买上市

企业的部分股权私募基金按投资标的分类主要包括。

从保持未来投资的购买力来讲货币基金的分类，计算收益率一定要以初始投资的金额计算私募基金的牌照分类，从这里开始富国基金旗下基金分类，以十

年为期基金怎么把板块分类，我进行如下计算：初始值为1，按6垃圾分类带来的基金.5%计算支付宝基金市场分类，10年后，值为1.88证券型基金分类，就是说10年资产翻1基金的分类和特点.88

倍，并假设股市不存在，这就是安全边际基金公司 分类监管。

假设一个企业净资产（股东权益）为1元投资对象的不同基金分类，长年净资产收益率（股东权益报酬率，即ROE）为

10%基金公司的业务分类，其税后利润全部平滑地化为股东权益证券投资基金根据组织形态分类，那么到年底，其股东权益为1.1元，10年后，其股东

权益为2公益基金会的分类.59元自科基金分类。如果要得到这2基金分类和收费.59元的权益证券分为股票 债券 基金是按什么分类，还要保证安全边际（10年翻1.88倍），那么，初始

投资额应在2小鸡看到蚂蚁财富和基金分类.59/1.88=1.38元以下证券投资基金不可以安什么分类，对应这个企业的初始净资产1元，就是说买入价必须是在1.38PB

以下。同理计算如下：

一个企业长年ROE为15%根据基金的收益分类，那么买入价必须是在4短债基金分类.05/1蚂蚁财富基金分类.88=2.15PB以下。

一个企业长年ROE为20%垃圾分类基金申请书怎么写，那么买入价必须是在6.19/1.88=3社会保险基金收入分类.29PB以下。

一个企业长年ROE为25%基金分类统计，那么买入价必须是在9分级基金如何分类.31/1卡内基基金会美国高校分类.88=4国金证券买分类基金.95PB以下。

只要在上面的买入价之下买入，而且确保当初计算的ROE值是未来10年的平均值私募基金牌照 最新分类。那么这就有足够

的安全边际保证投资收益率在6产业基金是按什么分类.5%以上美国基金的分类，跑赢平均通胀，并保证未来购买力较初始投资时没有下降自然科学基金分类号。

未来ROE保守预计将保持在15%左右公募基金按投资标的分类，目前松芝股份市净率为16公募基金的分类及特点.60/5简述投资基金的分类.75为2社科基金立项学科分类.89证券投资基金可以如何分类，未达到标准要求。

合理介入价格为1.88*5.75=10指数基金分类及区别.81元和2.15*5国家货币基金组织汇率制度分类.75=12.36元动型基金分类。

3、交易评价

由以上的综合评估，目前股价明显高估。但提醒投资者关注汽车配件类行业的强周期特征，选

择合理的介入时间点分级基金按运作方式分类。根据以上估值的平均值，合理介入的价格区间为10.68元～13.25元开放式基金风险的结构和分类。具备

安全边际的介入区间为7基金的分类及风险.47元-9.28元证券投资基金的分类有哪些。

感谢指导，谢谢！

彭景勇

2011年8月25日

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